SPAC을 통한 자금조달
기업인수목적회사(SPAC, 스팩)가 주식시장의 활황을 보이는 가운데 증권사들이 빠르게 상장할 수 있는 스팩 설립에 열을 올리고 있다. 선데이토즈, 알톤스포츠 등 스팩과의 합병으로 큰 수익이 발샐하는 사례가 하나둘씩 나타나며 스팩에 대한 투자자들과 비상장기업들의 관심이 높아진 것도 증권사들이 스팩 설립을 서두르는 배경이다
SPAC은 ‘Special Purpose Acquisition Company’의 약자로 다른 기업을 인수하는 것만을 목적으로 하는 페이퍼컴퍼니(서류상에만 존재하는 명목상의 주식회사)이다.
SPAC은 지분을 투자자에게 팔아 자본금을 마련한 뒤 코스피 혹은 코스닥 시장에 상장을 해서 ‘3년 내에 우량 기업(상장 또는 비상장)과 합병’한다. 합병이 성사돼 스팩의 주가가 오르면 투자자들은 주식을 팔아 이익을 얻게 된다.
SPAC의 진행 과정은 크게 4단계로 구분된다.
(1) 발기인들이 상법상 주식회사(비상장 SPAC)를 설립하는 단계,
(2) 공모를 통해 SPAC을 기업공개(IPO)하고 상장하는 단계,
(3) 합병 대상 기업의 구체적인 탐색 및 합병 실행 단계,
(4) 기업 합병 성공 또는 실패 후 정리 단계이다.
SPAC이 기업 합병에 성공해 합병 등기가 완료되면 합병 법인의 신주권이 상장돼 거래되고 일반투자자들은 이 주식을 보유하거나 매각해 이익을 얻을 수 있으며, 반면 SPAC이 3년 내에 기업 인수에 실패하는 경우 정관에 따라 자동 해산되고 공모자금 중 신탁계정에 맡겨놓은 돈을 일반투자자들에게 반환하게 됩니다. 3년이 되기 전이라도 SPAC이 상장폐지되는 경우에는 동일한 해산 절차를 밟게 된다.
SPAC이 투자자들로부터 관심을 받는 이유는 최악의 경우에라도 원금이 어느 정도 보장되기 때문이다. SPAC은 각종 운용 경비를 제외한 공모 자금의 90% 이상을 외부 신탁기관(한국증권금융)에 맡겨 별도로 관리합니다. M&A가 진행되기 전까지는 이 돈을 임의로 인출하거나 담보로 사용할 수 없습니다. 최악의 경우 합병에 실패하더라도 예치된 공모 자금과 예치 이자는 공모주주들에게 주식 보유 비율에 따라 분배함으로써 투자자들의 최대 손실은 예측 가능한 수준에서 제한이 된다.
상장을 노리는 기업으로서도 스팩은 유용한 수단이 될 수 있으며, IPO보다 상장 준비 기간과 비용을 단축할 수 있는 데다가 이미 상장돼 있고 자금만 있는 회사와 합병하기 때문에 리스크도 줄일 수 있다. 재무구조 개선 효과도 누릴 수 있다.
SPAC의 수익률은 결국 M&A 성공 여부에 달려 있다. 우량 기업과의 합병에 성공할 경우 SPAC의 주가는 큰 폭으로 상승하겠지만 부실기업을 합병할 경우 투자자들에게 손실이 갈 수도 있다.
SPAC 제도는 기존 우회 상장 제도의 부작용으로 지적돼 왔던 선행매매나 부당거래 등을 사전에 차단하기 위해 IPO 이전에 합병 대상 회사를 특정하지 못하도록 해 놓고 있다. 그린에너지, 헬스케어와 같은 합병 대상의 산업군은 공표할 수 있도록 허용해 놓고 있어 이를 사전에 참고해 미래 성장성이 큰 곳을 타깃으로 하는 스팩을 고르는 것도 좋은 방법이다.
SPAC은 상법상 회사로 분류돼 있어 1년 내에 다른 회사와 합병할 경우 차익에 대한 법인세를 내야 하고 이미 3년이라는 시간이 정해져 있는 상황에서 굳이 1년 안에 합병할 이유는 없기 때문이다. 따라서 일반 공모 청약처럼 상장 직후 주가가 급등할 것을 생각하고 투자해서는 안 되며 투자한 지 1년이 지나야 시세가 움직일 가능성이 높다는 것을 염두에 둬야 한,. 또 기존의 주식, 채권 투자와 상관관계가 낮아 자산의 전체 포트폴리오상의 분산 효과를 누릴 수 있는 것은 장점이지만 투자 시 스팩의 잔존기간을 따져보고 합병 결의 시에는 합병 대상 기업에 관한 철저한 분석을 바탕으로 주식매수청구권 행사 여부를 결정하는 것이 필요하다.
http://biz.mk.co.kr/mk_column_view.php?type=funds&uid=867&cid=0