스팩 합병 "뒷문 아닌 정문"…코스닥 입성 새 물결

기업인수목적회사(SPAC·스팩)를 통한 합병 상장이 비상장 우량 중소기업의 코스닥 시장 입성을 위한 효과적인 '틈새시장' 전략으로 자리 잡고 있다는 분석이 나왔다. 직접 상장(IPO) 대비 자금 조달의 예측 가능성이 높고 시장 변동성의 영향이 적다는 장점을 바탕으로 '컴팩트하면서도 강력한' 상장 방식으로 부상하는 모습이다.

지난 1일 흥국증권이 발간한 'SPAC 2025: 컴팩트하고 강력하다' 보고서에 따르면 최근 스팩을 통한 상장은 꾸준히 증가하는 추세다. 2010년부터 올해 3월 말까지 총 347개의 스팩이 국내 증시에 상장했으며, 이 중 177개는 비상장기업(코넥스 기업 포함)과의 합병 상장을 완료했거나 진행 중이다. 특히 연간 스팩 신규 상장 건수는 2021년 25개에서 지난해 40개로 크게 늘었으며 스팩 합병을 통해 증시에 입성하는 기업 수도 매년 15~20개 수준으로 확대됐다. 올해 3월 말 기준으로도 이미 14건의 합병 상장 절차가 진행 중이다.


흥국증권은 스팩 합병 상장이 ▲합병 유입 자금(공모자금) 규모를 심사 청구 초기부터 확정할 수 있고 ▲외부 변수에 따른 영향이 제한적이며 ▲시장 인지도가 낮은 기업도 가치 평가에 유리할 수 있다는 장점을 지닌다고 분석했다. 최종경 흥국증권 연구원은 "이러한 장점 덕분에 스팩 합병은 특히 시가총액 500억~1천억원 규모의 기업이 100억원 전후의 자금을 조달하는 데 특화된 시장을 형성했다"고 설명했다. 이는 조 단위 대어가 상장하는 유가증권시장이나 1천억~3천억원대 기업이 주로 도전하는 코스닥 직접 상장 시장을 보완하는 역할을 한다.

일각에서는 스팩 합병을 '뒷문 상장'이라며 절차가 더 수월할 것으로 보지만, 이는 사실과 다르다는 지적이다. 보고서는 스팩 합병 상장 역시 일반 IPO와 동일하게 한국거래소(KRX)의 상장 심사를 거치며 실제 심사에 소요되는 기간도 코스닥 일반 상장(평균 111일)과 스팩 합병 상장(평균 107일)이 유사하다고 강조했다. 최 연구원은 "과거 우회상장의 부정적 이미지를 탈피하고 양지로 나온 제도가 스팩 합병"이라며 "절차가 결코 쉽지 않으며, 공식적인 상장 심사를 모두 통과해야 한다"고 말했다. 투자자 입장에서는 스팩 주가가 공모가(현재 대부분 2천원) 수준에서 안정적인 흐름을 보이는 경우가 많아 하방 경직성을 가지지만, 이는 기준가 근처에서 매수했을 때 유효하다. 최 연구원은 "상장 초기 수급에 쏠려 급등하는 스팩을 추종하기보다는, 합병 가능성과 합병 후 기업의 성장성에 주목하는 것이 스팩 제도의 본질을 활용하는 투자"라고 조언했다.

출처 : 연합인포맥스 https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4349045